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Unimer: Le titre à surpondérer

Par L'Economiste | Edition N°:1527 Le 28/05/2003 | Partager

. C'est ce que recommande la société de bourse MSIN. Selon la méthode de l'actualisation des dividendes, la valeur traite en surcote de 29% par rapport au cours actuelA l'instar de plusieurs valeurs de la cote, Unimer n'a pas été épargnée par la crise qui sévit à la place de Casablanca. Le titre a clôturé l'année 2001 avec un cours de 439 DH, soit une contre-performance de plus de 35% par rapport à son prix d'introduction à fin mars 2001. “Cette note négative ne peut s'expliquer par la situation financière de la société”, estiment les analystes de MSIN. En effet, la conserverie affiche une bonne santé puisque depuis son introduction, elle a vu ses indicateurs et ses fondamentaux progresser significativement. C'est d'ailleurs sur cette base que les analystes de la société de bourse recommandent de surpondérer le titre. Une comparaison de l'évolution d'Unimer avec celle de l'indice de l'agroalimentaire et du Masi confirme, en effet, que le titre se comporte mieux que les valeurs de son secteur prises globalement et mieux encore que toutes les valeurs de la cote. En fait, le titre a repris un trend haussier depuis l'annonce début 2002 des résultats du 1er semestre de l'exercice 2001/2002. Ces derniers affichaient une augmentation du résultat net de plus de 65% par rapport au premier semestre de l'exercice précédent. C'est ainsi qu'au 31 décembre 2002, la valeur s'est établie à 622 DH, soit une évolution positive de 41,69% par rapport au début de l'année, ce qui constitue la deuxième plus forte performance de toute la place boursière. Par conséquent, la contre-performance du titre depuis son introduction a été ramenée à 8,8%.Pour ce qui est de 2003, depuis le début de l'année et jusqu'à aujourd'hui, le titre Unimer a gagné 12,5% pour s'établir au 16 mai à 700 DH, soit une performance positive de 2,9% par rapport à son prix d'introduction.Toutefois, les volumes ne suivent pas le trend haussier de la valeur. Le volume global enregistré durant l'année 2002 a été de 47,1 millions de DH (1% du volume total du marché central actions). Pour l'évaluation du titre Unimer, les analystes de MSIN ont retenu deux méthodes: les comparables boursiers et l'actualisation des dividendes. L'application de la première méthode aboutit à un cours théorique à moyen terme de 763 DH, soit une prime de 9% par rapport à son cours actuel. Pour l'actualisation des dividendes, les analystes ont retenu comme hypothèse, un taux de croissance des bénéfices constant égal à 6%, un taux de distribution des dividendes (pay-out) également constant (45%) et un taux d'actualisation de 10,4%. L'application de cette méthode aboutit, quant à elle, à une valeur de 903 DH l'action en surcote de 29% par rapport au cours actuel. Fédoua TOUNASSI

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