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Affaires

Marché monétaire: Tension sur le cash

Par L'Economiste | Edition N°:1437 Le 15/01/2003 | Partager

. Les taux devraient se détendre par rapport aux niveaux actuels. Séance blanche au niveau des adjudications pour la première semaine de 2003Le marché monétaire a débuté l'année par un resserrement de la liquidité, conséquence directe des réaménagements opérés par BAM pour la régulation de la liquidité du marché (www.leconomiste. com), mais aussi des sorties de liquidité au titre des paiements des échéances fiscales. “L'évolution de la réserve monétaire, reflète amplement cette tendance dans la mesure où, en date du 7 janvier, la moyenne constituée accuse un déficit de 108 millions de DH vis-à-vis de la réserve requise”, indiquent les analystes de la salle des marchés des taux et changes de la BCP. D'un autre côté, les 2,2 milliards de DH de règlement des adjudications ont été compensés par un volume équivalent de tombées du Trésor et un emprunt national, dont le montant a atteint 320 millions et 1,8 milliard de DH. Sur le marché, la semaine écoulée a connu une demande soutenue sur le cash, notamment au niveau des compartiments secondaires où les taux ont évolué entre 3 et 3,50% contre une moyenne de 3,25% pour le compartiment interbancaire. Durant cette semaine, les taux devraient se stabiliser, voire se détendre, par rapport aux niveaux actuels, en raison notamment de l'absence de règlement au titre des adjudications. Les deux faits marquants de la semaine, à savoir le faible volume des tombées (351 millions de DH) conjugué à l'injection nette de 350 millions de DH servi par BAM au titre de l'appel d'offres, n'auront qu'un impact limité sur la liquidité du marché. Les analystes de la BCP anticipent des niveaux proches de 3,25%. Au niveau des adjudications, le marché des bons de Trésor a été marqué par une séance blanche au titre de la semaine écoulée. “En effet, dans un contexte de tension sur le cash et d'érosion continue sur la surliquidité du marché monétaire, les investisseurs se sont montrés plutôt peu enthousiastes pour soumissionner aux bons du Trésor court terme et dont les taux sont inférieurs à ceux du marché monétaire”, indique-t-on auprès de la BCP. D'un autre côté, et face à un faible volume proposé, le Trésor s'est une nouvelle fois montré réticent à toute hausse des taux. Et ce, en pleine période d'encaissement des échéances fiscales. Notons, par ailleurs, qu'au cours de la première séance de 2003, le Trésor a levé pas plus de 2 milliards de DH sur le moyen et long termes, ce qui explique l'aisance financière du trésorier de l'Etat. Quant au taux proposé pour la seule maturité soumissionnée (52 semaines), il a atteint 4,58%, soit un niveau supérieur au TMP de la maturité 2 ans. En l'absence d'annonce sur le montant des besoins du Trésor, pour le deuxième mois consécutif, le total levé pendant la première semaine du mois de janvier représente 41% du volume global des tombées du mois, dont 1,8 milliard de DH au titre de l'emprunt national. oFédoua TOUNASSI

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